Europäische Gashändler und -börsen warnen vor den Risiken von Futures-Caps

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ENERGIEWIRTSCHAFT

Große Gashändler und -börsen in Europa haben ihre Besorgnis darüber geäußert, dass ein Brüsseler Vorschlag zur Deckelung von Terminkontrakten, die zur Preisbildung in der EU herangezogen werden, „große Gefahren“ für die Stabilität der EU-Finanzen und der Energieversorgung mit sich bringen wird. Die Europäische Kommission beabsichtigt, den populärsten Gas-Terminkontrakt zu deckeln, wie aus einem Vorschlagsentwurf hervorgeht, der der Financial Times vorliegt, um die Märkte zu stabilisieren und eine Rückkehr zu „abnormalen“ Preisen von über 300 Euro pro Megawattstunde zu verhindern, die der Block im August kurzzeitig erlebte und die mehr als 500 Dollar pro Barrel Öl entsprechen. EU-Beamte sind der Ansicht, dass die an den TTF, den europäischen Großhandelspreis für Gas, gekoppelten Terminkontrakte von den Gaspreisen auf anderen Märkten, insbesondere für Flüssigerdgas, das in die EU geliefert wird, abgekoppelt wurden, und fordern Änderungen an der Funktionsweise des europäischen Gasmarktes. Das US-Unternehmen Intercontinental Exchange betreibt von den Niederlanden aus TTF-Futures (ICE).

Da die Unternehmen jedoch versuchen, ihre Energie in einer undurchsichtigeren Form zu verkaufen oder sich gegen Risiken abzusichern – dem Countermarkt -, haben Energiebörsen und Händler davor gewarnt, dass eine Begrenzung des so genannten „Frontmonats“ oder des kommenden Monats der Kontrakte den Markt schwer belasten würde. In einer am Montag veröffentlichten Erklärung warnte die European Federation of Energy Traders (EFET), dass „selbst eine vorübergehende Beteiligung erhebliche, unvorhergesehene und unumkehrbare Auswirkungen hätte, da sie das Vertrauen des Marktes in die Anerkennung und Transparenz des Gaswertes zerstören würde.“ Dem Bericht zufolge könnten unerwartet hohe Nachschussforderungen auf dem OTC-Markt die Händler belasten und sie möglicherweise in den Konkurs treiben. Außerdem würde die Fähigkeit der Börsen, Ausfälle zu kontrollieren, „ernsthaft beschädigt“, heißt es in dem Bericht. Laut FT-Vermerken äußerte ICE ähnliche Bedenken. Die Bedenken, die durch die Vorschläge der EU aufgeworfen wurden, eine mögliche Obergrenze an spekulativere und volatilere Benchmarks zu binden, die den LNG-Preisen folgen, haben die Aufmerksamkeit der Handelsbehörden auf sich gezogen. Die TTF, die auf Börsen basiert, gilt als Industriestandard für den weltweiten Erdgasmarkt.

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In einem Schreiben an die Kommission vom Wochenende erklärte Christian Baer, Generalsekretär von Europex, der Vereinigung der europäischen Energiebörsen, dass die Umstellung auf den außerbörslichen Handel „nicht nur zu einer erheblichen Verringerung der Transparenz führen, sondern auch ernsthafte Risiken für die Finanzstabilität bergen“ würde. Laut EFET könnten die Börsen gezwungen sein, den Handel einzustellen, wenn sie „die Anforderungen zur Aufrechterhaltung fairer und geordneter Märkte nicht erfüllen“. Am vergangenen Montag warnte die Europäische Zentralbank vor möglichen Vorschriften zur Förderung des außerbörslichen Handels. Um sicherzustellen, dass die Märkte nicht geschädigt werden, fügte Baer hinzu, dass Eingriffe wie Preisbeschränkungen „rigoros geprüft“ werden müssten. Die Annahme, dass dies schnell geschehen kann – sicherlich nicht vor Ende des Winters – ist lächerlich. Bei einem diplomatischen Treffen am Freitag in Brüssel wurde auch die Befürchtung geäußert, dass die Obergrenze erst dann aufgehoben werden könnte, wenn nachteilige Auswirkungen festgestellt wurden. Ein Diplomat fragte: „Wie soll die Einhaltung der Vorsichtsmaßnahmen sichergestellt werden, wenn die Maßnahme erst einmal in Kraft ist? Sicherheitskontrollen werden erst im Nachhinein auferlegt“. Das ist vergleichbar mit dem Einbau von Airbags nach einem Autounfall.

Mehr als die Hälfte der EU-Mitgliedsstaaten haben Brüssel gedrängt, trotz der Einwände von Kommissionsfachleuten eine Obergrenze für die Gaspreise einzuführen, um die explodierenden Kosten zu verhindern, mit denen die Gemeinschaft im Sommer konfrontiert war, als sie neue Vorschriften einführte. Es gab einen Ansturm auf die Gasspeicher, die vor den Wintermonaten angelegt worden waren. Obwohl die Gaspreise im historischen Vergleich immer noch teuer sind, sind sie seit August drastisch gesunken und liegen derzeit bei etwa 118 € pro Megawattstunde. Als die Kommission ihren jüngsten Vorschlag veröffentlichte, hatten Griechenland, Italien, Polen und Belgien bereits damit gedroht, ein größeres Reformpaket abzulehnen, das die Energieminister am Donnerstag verabschieden sollten. Solange keine Obergrenze für die Gaspreise eingeführt wurde, umfassen diese Reformen den kombinierten Gaseinkauf und einen Plan für den Gastransfer zwischen den Ländern, falls eines der Länder ausfällt. Deutschland, die Niederlande und Dänemark lehnen eine Preisobergrenze ab, wenn sie nicht strenge Anforderungen erfüllt, wie z. B. keine Unterbrechung der Gasflüsse in der EU, kein Anstieg des Verbrauchs und keine Gefährdung der Versorgungssicherheit, indem die EU auf den Weltmärkten nicht mehr wettbewerbsfähig ist.

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